陕煤要闻

10万产业工人，6000亿元资产，5000亿元销售收入，5000亿元A股市值，实现500亿元利润……

去年，陕煤集团董事长杨照乾在“十四五”规划提出16555目标。

同年，陕西煤业以3025亿元营收、155亿元利润，继续蝉联陕企盈利之王。

除主业持续发力之外，粉巷君（ID：nbdfxcj）注意到，其旗下上市公司陕西煤业（601225.SH）近年来在“副业”方面亦涉足颇深，如股权投资盈利已然成为其新亮点。

先是6月底股权投资浮盈超过100亿元，收益率100%，后又减持隆基股份约1.39亿股，获利规模约65亿元。

一家地方能源类国企，投资做得风生水起，如此积极地去拥抱资本市场，开展投资尝试，这是一个令人意外且欣喜的变化。

能源巨擘为何搞“副业”

投资业务的背后，是陕西煤业走过一段“弯路”后，对于多元化战略的重新梳理和定位。

十年前，陕西煤业母公司——陕煤集团就意识到“不要把鸡蛋放进同一个篮子”。其业务布局不仅有建筑施工、机械制造、电力、物流、金融服务等，更是先后通过子公司进军饮水行业，通过资本运作进入乳制品行业……

不过这也一度被诟病为“主业杂乱”。

2014年4月，杨照乾任陕煤集团董事长后，开始转变思路：专注主业，围绕煤来发展，逐渐退出与煤无关的业务。

这在后来被更精准地概括为 “去杂归核”。

此后，逐渐从业务多元化转向围绕煤炭主业的多元化，陕西煤业亦积极布局新材料、新能源等细分行业的领军企业，而实现方式就是股权投资。

2017年开始，陕西煤业引入了知名私募——朱雀投资（2018年“私转公”后，其证券投资业务全部转至朱雀基金平台），寻找优秀标的进行投资。

而另一层面上，面对新一轮科技革命和产业变革，新能源和新材料被陕西煤业视为突破口。基于该领域的多年深耕，其自有技术需要迈入产业化，投资相关行业的领军企业也就成为核心路径。

比如，纳米流体吸能新材料、透明导电薄膜等15项成果过半数已开始生产。

陕西煤业还曾专门设立200亿元转型创新基金，布局相关跑道上的领军企业……

如此，再说到搞股权投资，也就不足为怪了。

持股多家上市公司

粉巷君梳理陕西煤业投资标的，发现其主要瞄准新能源、新材料领域等与主业互补的版块，投资相关龙头企业的股权。

2017年6月，陕西煤业董事会批准一项对外投资额最高为30亿元的投资业务开展议案，是其投资业务的开端。而仅仅半年，其投资资金就进入百亿级别。

同年，陕西煤业陆续与朱雀基金、西部信托合作，设立朱雀基金-西部信托·陕煤朱雀新材料资管计划、西部信托·陕煤-朱雀产业投资单一信托（以下简称“陕煤朱雀产业信托”），主要的股权投资皆是围绕这个资管计划和信托进行。

陕西煤业的股权投资力度亦不断加大。年报显示，从2017年至2019年，其股权投资额从35.76亿元增长至121.04亿元，涨幅238%。

那么什么样的企业更受陕西煤业青睐呢？

从行业上来看，从2017年至今，陕西煤业主要投资了隆基股份（601012.SH）、赣锋锂业（01772.HK）和宝钛股份（600456.SH）等企业。其投资标的主要是围绕着其主业上下游的企业，当然这也与其战略布局密切相关。

具体来看，陕西煤业对于隆基股份的股权投资，就主要围绕陕煤朱雀产业信托来展开。

2017年7月至2018年1月，陕西煤业和一致行动人陕煤朱雀产业信托，分别增持隆基股份9959万股、10.95万股，占隆基股份总股本的5%，投资金额合计约27.15亿元（皆以2017年增持均价27.23元/股计）。

相关公告披露，2018年2月至8月，陕西煤业增持隆基股份约8319万股（2018年配股新增约3983万股），累计增持数量占总股本的2.98%，增持金额 16.60亿元。2019年5月至12月，陕西煤业增持隆基股份约3804万股，占总股本的1.01%，累计增持金额为8.52亿元。

至此，陕西煤业累计增持隆基股份金额约52.27亿元。陕西煤业及其一致行动人合计持有隆基股份数量为3.28亿股（其中因公司2019年4月配股新增股份6683万股），占总股本的8.69%。

同时，2019年陕西煤业还通过知名公募机构朱雀基金，曲线持股全球领先的锂化合物生产商——赣锋锂业。从2019年10月开始，朱雀基金累计加仓约24次，持股比例一度达到28.13%。

2019年10月至12月，朱雀基金累计增仓13次，累计增持1753万股，期间股价在13至17港元之间波动上升，取中间值15港元/股，增持金额约2.63亿港元，约合人民币2.38亿元。

2020年1月至7月，朱雀基金累计加仓11次，增持1718万股，期间股价主要围绕29至30港元附近波动，粗略估算其增持金额约为5.15亿港元，约合人民币4.66亿元。

至此，朱雀基金对赣锋锂业的股权投资额合计约7.04亿元。今年2月，陕西煤业财务部副经理杨娟娟还被提名为赣锋锂业的非执行董事，为朱雀基金提名。

今年5月，朱雀基金作为宝钛股份引入的战投方之一，旗下7家基金合计出资10亿元，认购5184万股，本次公开发行后，朱雀基金持有公司股权比例预计超过5%。其中认购金额最大的是陕煤朱雀新材料资管，出资8.5亿，认购4406万股。

据宝钛股份一季度财报显示，陕煤朱雀新材料资管和陕煤朱雀产业信托共增持宝钛股份787万股，增持资金约1.80亿元（以报告期末收盘价22.82元/股计）。

不论陕煤朱雀新材料资管，还是陕煤朱雀产业投资信托，背后的支持者皆有陕煤集团。其投资逻辑也愈发清晰：聚焦与主业互补的新能源和新材料行业的领军企业，通过与专业的投资顾问合作，曲线持股上市公司。

股权投资浮盈超百亿

陕煤集团官网披露，截至今年6月底，陕西煤业股权投资浮盈超过100亿元，收益率100%。而三年间，其投资收益增长率亦高达40%。

在此期间，陕西煤业投资的隆基股份股价早已水涨船高，成为西北的市值之王。截至7月28日收盘，隆基股份总市值2002亿元。

隆基股份7月23日公告称，陕西煤业通过陕煤朱雀产投资信托减持1.39亿股，陕西煤业持股持股比例降至4.999%。在此期间，隆基股份维持上涨，主要围绕47元/股波动，以此价格水平粗略计算此次获利规模或超过65亿元。

至此，陕西煤业持有隆基股份1.886亿股，占上市公司总股本的4.999%，市值约108.11亿元（7月30日收盘价57.32元计）。

以此估算，陕西煤业投资隆基股份股权合计获利约120.84亿元。

再说到其投资的港股公司赣锋锂业。

近三个月，朱雀基金7次减持赣锋锂业。截至7月7日，朱雀金合计减仓876.32万股，以最后一次减仓均价44.22港元/股计，获利规模约3.88亿港元，换算为人民币为3.51亿元。

目前，朱雀基金持赣锋锂业4600.96万股，市值约19.83亿港元（以7月30日收盘价计），约合人民币17.93亿元。

以此估算，朱雀基金投资赣锋锂业股权合计获利约14.4亿元。

而今年新进入的宝钛股份，受钛价上涨影响，股价已经上浮59%。陕西煤业通过陕煤朱雀新材料资管和陕煤朱雀产业信托，合计持有787万股，市值约为2.86亿元。除去增持资金，股权浮盈约1.06亿元。

粉巷君粗略估算，陕西煤业截至目前为止，股权投资收益约为136.3亿元。作为能源型的地方国企，股权投资盈利颇丰，这确实让人感到意外。

印象中，以往陕西国企的投资业务，在运用金融工具上趋向于保守。如陕西煤业这般通过资本运作优化资本市场布局，实现国资保值增值的案例并不多见。

不过近年来，陕西国资动作频频，聚焦主业优化、国有资本布局结构的问题亦被省级层面频频提及，如陕旅重组陕体、延长重组陕天然气、陕建重组延长化建……

路径也相当清晰，即围绕主业，整合上下游资源，推动国企保值增值，实现国资证券化。在此逻辑下，陕煤是一个值得学习的样本。